2026年7月，全球股市延续明显分化格局。上证指数下跌6.4%，收报3832点；深证成指大跌16.21%，收报13579点；恒生指数大幅上涨13.13%，收报25884点；恒生科技指数上涨7.98%，收报4829点；标普500指数微跌0.13%，收报7489点；纳斯达克指数下跌3.2%，收报25374点。

中国宏观经济数据陆续公布，2026年上半年中国GDP增速录得4.7%，经济总量达69.6万亿人民币。6月CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%，社会消费品零售总额同比增速仅为1%，各项据反映出中国消费与投资端修复动力仍显不足，经济复甦节奏偏缓。7月外贸数据表现亮眼，当月出口总额3978.52亿美元，同比大幅增长23.9%；进口总额2853.53亿美元，同比大幅增长27.5%。本轮外贸高增长的核心驱动力来自人工智能（AI）相关产业链，集成电路、自动数据处理设备等高端制造品进出口规模大幅攀升，成为外贸增长的核心支柱。整体宏观数据可见，中国经济仍处于结构转型中。但随着经济基本面逐步筑底反弹，传统资本行业有望迎来估值修复行情，唯市场修复与价值回归仍需时间兑现。

美国资本市场，7月大盘指数整体波动不是很大，但个股结构性调整剧烈，尤其AI产业链板块迎来深度回调。本轮板块回撤主要源于三大因素：其一，企业经营现金流承压；其二，市场杠杆平仓引发的踩踏行情；其三，韩国KOSPI指数暴跌带动全球风险情绪回落。受全行业调整影响，我司成长型基金净值出现一定回撤。针对投资者普遍关注的后续市场风险，我们展开多次深度沟通，在此统一说明核心观点：

第一，本轮下跌核心是去杠杆引发的流动性负反馈，并非基本面恶化，此观点已于上月投研报告中详细阐述。当前Meta、IBM等巨头持续签订长期供应协议（LTA），下游客户为规避未来涨价风险提前锁定产能，充分印证AI产业中长期需求并未消退。行业核心企业即便终端产品价格止涨，仅依靠产能释放与业务放量，亦足以支撑业绩与股价修复。目前板块核心企业PE仅维持3至4倍，处于历史极低估值区间，具备较高安全边际。

第二，市场去杠杆进程已近尾声，短期恐慌情绪已充分释放，市场抛压大幅缓解。

第三，历经本轮深度调整后，目前市场结构更为健康。宏观看风险，目前行业核心企业DE平均水平维持在0.3倍左右，处于历史极佳的健康水平。从历史规律来看，该指数突破2倍才需警惕系统性风险，当前市场远未触及风险阈值。整体而言，我们对美国资本市场后续走势保持审慎乐观。

附：大道资本（香港）旗下部分基金表现汇总（2026/07/31）

大道资本（香港）有限公司

董事长&投资总监 李攀

2026年8月9日