2026年8月，上证指数上涨4.02%，收报3,986点；深证成指上涨3.21%，收报14,015点；恒生指数下跌1.23%，收报25,567点；恒生科技指数下跌4.34%，收报4,619点；标普500指数上涨2.62%，收报7,686点；纳斯达克指数上涨3.93%，收报26,370点。

中国经济运行延续了“总量放缓、结构优化、向新求优”的K型分化特征。传统工业受内需拖累，但高技术制造业表现亮眼。7月份规模以上高技术制造业增加值同比大增16.9%，3D打印设备（+65.7%）、工业机器人（+30.2%）等智能产品产量爆发式增长。这些数据背后反映出第四次工业革命带来的AI需求爆发，与我们密切关注的相关上市公司业绩爆发相互印证。而7月份新增人民币贷款转负，减少3,400亿元，反映整体经济仍处于下行周期之中。从传统行业周期来看，中国货币政策的降息降准时间应该不远了。

美国方面，科技企业经历7月份的大幅回调后，处于胶着状态。根据我们的观察，长线核心资金仍对科技企业维持较重仓位，而短期游资则继续博弈，追涨杀跌，因此这段时间我们会看到股价的大涨大跌。股价一涨，各种解读基本面利好；股价一跌，市场便出现各种风险提示。但企业基本面真的变了吗？我们相信，随着这些企业业绩的公布，最终大家心中会有确定性的答案。所以在与投资人交流时，我始终认为7月底和8月底会是基金较好的加仓时点。

9月以来，我们可以大胆地做个推断：当前国债长端利率本就偏高，再加息会严重损害美国经济，就业率亦低迷，通胀更多来自输入性油价这一因素，其影响有望消退。市场正在凭借情绪错误定价，buy the dip 是最佳操作模式。我们认为无论9月加息与否，市场都会比较正面，因为利率包含两部分：短期政策利率与长期风险溢价。如果 Fed 软弱（鸽派但不可信），则短端利率下降，但长端利率可能反而上升（市场怀疑 Fed失去控制通胀的能力）；如果 Fed 可信地采取鹰派立场，则短端利率上升，但长端利率可能平稳甚至下跌（市场相信“今天加25bp是为了避免未来加200bp，且会有一系列配套政策”）。请珍惜当下便宜的时光，这个时间不会太长了。

8月初我到韩国首尔拜访养老基金会的合作伙伴，探讨了新的合作架构。韩国养老基金高度发达，各类全球知名基金均是其投资对象，因此对合作伙伴的筛选极为严格。大道资本（香港）成立接近四年，虽然目前管理规模已大幅增加，但相较于国际知名机构仍有较大差距。我们的优势在于成熟稳定的团队、优秀的基金业绩以及对资本市场的深入理解。我们相信，经过2年多持续的跟进与了解，双方一定能有更多合作机会。

附：大道资本（香港）旗下部分基金表现汇总（2026/08/31）

大道资本（香港）有限公司

董事长&投资总监 李攀

2026年9月9日